Szef inwestycji francuskiej grupy Amundi: Jaki jest możliwy rozwój wojny na Ukrainie?

Pod koniec lutego Federacja Rosyjska rozpoczęła wojnę atakując Ukrainę. Choć reżim rosyjski nie może jeszcze świętować swoich sukcesów, wręcz przeciwnie, udało mu się zjednoczyć niemal cały świat, który jednoznacznie potępił obecną inwazję. Podobnie kraje zachodnie zaproponowały szereg skutecznych sankcji, które mają zaszkodzić ich gospodarce. Ale jak sytuacja będzie się dalej rozwijać? Szanowany szef inwestycji francuskiej grupy Amundi, Vincent Mortier, skomentował to, twierdząc, że cała sprawa będzie miała swój koniec. Wyraźnie wyraził te przewidywania.

Wyniki w ciągu tygodni lub miesięcy

Akceptowalne wyjście z kryzysu dla Putina (pamiętacie Kubę w 1962?) - Udane negocjacje między Ukrainą a Rosją i/lub zawieszenie sankcji  

Konsekwencje ekonomiczne

• Banki centralne powrócą do swojej zwykłej retoryki, wzrost gospodarczy w Europie spowolni i istnieje ryzyko recesji (biorąc pod uwagę bieżące problemy i błędy w polityce podwyżek i ograniczania stóp procentowych EBC)
• Preferowanymi klasami aktywów będą eksporterzy towarów z USA, krajów Ameryki Łacińskiej i Chin

Rynki finansowe

• Rosną akcje spółek z sektora obronności i cyberobrony
• Na kryzysie mogą zyskać także akcje spółek IT
• Ceny energii pozostają wysokie do czasu strukturalnej dywersyfikacji dostawców (kwestia kilku lat)

Rosja wygra: koniec reżimu Zełenskiego, nowy rząd

Konsekwencje ekonomiczne

• Ukraina otworzy Rosji drzwi do dalszego wchodzenia do Europy, głównie do krajów bałtyckich i Polski
• Wojna domowa w Rosji/Ukrainie z dużą liczbą ofiar śmiertelnych
• Rosja testuje NATO cyberatakami lub odwetem, NATO odpowie, Rosja przekracza czerwoną linię
• Chiny będą chciały pokazać swoje miejsce w nowym porządku świata
  -> Mogą pojawić się inne konflikty

Rynki finansowe

• Wysokie ceny energii
• Zmienność na rynku (rynki zareagują na fakt, że Rosja może przekroczyć kolejną czerwoną linię) – obniżenie zysków jako realne ryzyko (Europa)
• Znalezienie bezpiecznych inwestycji, sprzedaż płynnych aktywów (kapitału własnego i pożyczek)
• Osłabienie euro

Wojna domowa, oblężenie Kijowa, wysoka liczba ofiar śmiertelnych (podobnie jak w Czeczenii)  

Konsekwencje ekonomiczne

• Masakra w Kijowie i innych miastach; wysoka liczba ofiar jest nie do przyjęcia dla obywateli Rosji
• Oznaczałoby to prawdopodobnie bezpośrednią konfrontację zbrojną z Zachodem (ale nie eskalację nuklearną)

Rynki finansowe

• Kapitulacja na giełdzie i panika

Rosja przegra: reżimowi Putina grozi silna opozycja

• pogłębiając się wewnętrzne represje autorytarne, w Rosji wybuchną niepokoje społeczne lub wojna domowa

Konsekwencje ekonomiczne

• Rosja wejdzie w recesję gospodarczą i kryzys finansowy z ograniczonymi skutkami globalnymi, jeśli nowa Rosja stanie się „zachodnim satelitą”

Rynki finansowe

• Wyprzedaże na rynkach, tzw. rozdrobniony świat, mogą rejestrować aktywa amerykańskie i azjatyckie, a być może nawet europejskie, jeśli nie nastąpi głęboka recesja

Deeskalacja nuklearna wspierana przez Chiny: szybkie manewry wojenne

• UE/USA wdrażają nowe sankcje, pokaz siły w cywilizowanej formie. Chiny będą wspierać Zachód w odrzucaniu przemocy.
• Rosja zaprzestanie działań zbrojnych. Gospodarka jest zamrożona, system polityczny pozostanie.

Konsekwencje ekonomiczne

• Opóźnienia w dostawach surowców (ropy, gazu, niklu, aluminium, palladu, tytanu, rudy żelaza) spowodują zakłócenia w działalności i opóźnienia
• Impuls do globalnego wzrostu gospodarczego
• Rosja wejdzie w systemowy kryzys finansowy i recesję gospodarczą (głębokość zależy od długości wojny)
• Wysiłki fiskalne i monetarne będą odważniejsze. EBC wycofuje się z normalizacji
• Kryzys uchodźczy w Europie
• Nowa europejska doktryna wojskowa

Rynki finansowe

• Presja na rynku energii utrzymuje się
• Rynki finansowe na niezbadanych wodach (dzięki zagrożeniu systemowemu na rynkach rosyjskich)
• Ucieczka w jakość (bezpieczne przystanie)
• Odłączenie części rosyjskich banków od SWIFT umożliwi wykorzystanie kanałów alternatywnych, takich jak kryptowaluty (Etherum i inne)

Wynik konfliktu potrwa dłużej

Działania wojskowe utknęły w martwym punkcie, Ukraina stawia opór, rosyjska ofensywa przeciąga się miesiącami.

Długotrwała walka, ale konflikt o niskiej intensywności

Konsekwencje ekonomiczne

• Straty cywilne i wojskowe
• Zakłócenie globalnych łańcuchów dostaw
• Rosnące niezadowolenie społeczne w Rosji
• Zaostrzenie sankcji wobec Rosji
• Rozszerzenie NATO, wraz z prawdopodobnym wejściem krajów nordyckich, nie doprowadzi do bezpośredniego konfliktu zbrojnego
• Stagflacja w Europie
• EBC zasadniczo straci swoją niezależność. Będzie zmuszona bezpośrednio lub pośrednio przemyśleć zakupy aktywów (w celu wsparcia kosztów obronności i transformacji energetycznej).

Rynki finansowe

Walka z globalną stagflacją: Banki centralne wracają na pierwszy plan dzięki kontrowersyjnemu posunięciu w sprawie długiego końca krzywej dochodowości i globalnych warunków finansowych

• Walka z globalną stagflacją: Banki centralne powracają do kontrowersyjnego ruchu w przypadku długiego końca krzywej dochodowości i globalnych warunków finansowych
• Stopy realne pozostaną na ujemnym poziomie: po korekcie inwestorzy skupią się na akcjach, pożyczkach i będą szukać źródeł realnej aprecjacji na rynkach wschodzących (EM)
• Szukaj bezpiecznych aktywów płynnych (gotówka, metale szlachetne itp.)

Długi konflikt zbrojny o dużej intensywności: spodziewajmy się najgorszego

• Możliwe użycie broni nuklearnej
• Globalne zagrożenie systemowe, globalna stagflacja, załamanie rynków finansowych, które pozostaną bardzo niestabilne

Okres wojny może uzasadniać silne represje finansowe. Realne stopy procentowe pozostaną głęboko ujemne.